Die Warren Buffett Benadering Tot Geldeenhede

Die Warren Buffett benadering tot Geldeenhede Warren Buffett isnt bekend as 'n valuta handelaar. Maar hy raak betrokke by geleentheid in valutamarkte. Deur Jason Van Steenwyk Warren Buffett geen bekendstelling nodig nie in die belegging wêreld. Maar hy is nie normaalweg beskou veel in die wêreld van die forex. Na alles, Buffett en sy driftig vennoot Charlie Munger is nie aktiewe handelaars. In plaas daarvan, gebou hulle hul fortuin (en dié van duisende ander) in die eerste plek deur die oordeelkundige verkryging van aandele en dikwels van die hele maatskappye. Waar sommige handelaars meet, hou tyd in minute, Buffett het gereeld sy posisies vir dekades. Laat ons eerlik wees Buffett is ook geneig om die meeste individuele beleggers te adviseer teen 'n poging om geldeenhede of kommoditeite direk spekuleer. Sy voorkeur is vir die langtermyn-eienaarskap van produktiewe bates. Dit wil sê, bates wat hulself produseer 'n dividend, rente, of rustig stig winste en groei sonder ingryping. So is daar beperkings op die bruikbaarheid van die toepassing van Warren Buffetts filosofiese en historiese benadering tot langtermyn belegging en toe te pas op kort - en medium - termyn geldeenheid spekulante. Maar grawe 'n bietjie dieper in maatskappy Buffett se Berkshire Hathaway, hoe dit gestruktureer is, en hoe dit histories bestuur en ons kan sien: wyse geldeenheid beleggers en mnr Buffett wel 'n paar gemeenskaplike grond te deel: Omdat kort termyn bewegings in geldeenhede so klein kan wees, valuta handelaars dikwels van toepassing groot hoeveelhede van die hefboom om winste te vergroot (en, helaas, verliese!). Terwyl Buffett het self 'n reputasie as 'n konserwatiewe belegger (hy is nie. Hy kan nogal vet wees. Maar hy is konserwatief met waardasies), Buffett kan en nie gereeld in diens hefboom om opbrengste te verhoog, in staat te stel verkrygings en bewaar kontant. In 'n onlangse studie van die Berkshire Hathaway portefeulje gaan terug tot 1976 dui aan dat Buffett gewoonlik aansienlik is aged - met sowat 1,6 tot een. Verder is hierdie hefboom gaan 'n lang pad om te verduidelik Berkshire Hathaway se oortollige groei in vergelyking met die SP 500. Buffett se benutting strategie was al hoe meer effektief omdat sy drakoste was so laag is. Tussen 1989 en 2010, Berkshire Hathaway gespog met 'n AAA-kredietgradering. BRK uiteindelik verloor sy AAA-gradering van Standard & Poor's wanneer dit geleen $ 8000000000 om die verkryging van Burlington Northern Santa Fe Railroad finansier tydens die dieptes van die resessie, wanneer spoorweg en ander vervoer maatskappye 'n ineenstorting in inkomste ervaar. Berkshire Hathaway het die kontant en toegang tot meer kontant om die spoorlyn gaan deur die ongeluk te hou. Maar dit is iets wat Buffett en valuta handelaars in gemeen: Die bereidwilligheid om vet te wees en leen wanneer die geleentheid hom voordoen om dit te doen op 'n voordeel. Dit gesê, geldeenheid beleggers moet nie kyk na Buffett om 'n ongesonde hoeveelheid hefboom, wat dit alles maak om maklik vir die beginner of nalatige beleggers verbintenis hulle kan eenvoudig nie bekostig om te verloor maak regverdig. Van "Handleiding Eienaar se:" die Berkshire Hathaway Ons gebruik skuld spaarsamig en, wanneer ons leen, ons probeer om ons lenings te struktureer op 'n langtermyn-vaste-koers basis. Ons sal interessant geleenthede eerder as oor-hefboom ons balansstaat te verwerp. Dit konserwatisme het ons resultate gestraf, maar dit is die enigste optrede wat ons gemaklik laat, oorweeg ons fidusiêre verpligtinge teenoor polishouers, leners en die baie ekwiteithouers wat buitengewoon groot gedeeltes van hul netto waarde het daartoe verbind om ons sorg. (As een van die Indianapolis "500" wenners het gesê: "Om eerste te voltooi, moet jy eers klaar.") Die finansiële analise dat Charlie en ek in diens sou nooit toelaat dat ons handel 'n goeie nagrus vir 'n kans op 'n paar ekstra persentasiepunte van terugkeer. Ek het nog nooit geglo in gevaar wat my familie en vriende te hê en nodig het om na te streef wat hulle nie en hoef nie. 'N Fokus op die bestuur Buffett nie normaalweg graag 'n bestuurspan te vervang met sy eie, toe hy koop 'n maatskappy. Sy aankope word gewoonlik gegrond op die bestaande bestuurspan bly in plek, so veel as moontlik en vir so lank as moontlik. Sodra hy maak 'n verkryging, het Buffett nie normaalweg poog om die leiers van Berkshire Hathaway se individuele sake-eenhede mikrobestuur. Na alles, in teorie, hulle weet hul besighede beter as Buffett doen, en hulle is die mense wat hierdie suksesvolle ondernemings in die eerste plek geskep. "Ons wil nie vertel Burlington Northern wat veiligheid prosedures om in of AmEx wat hulle moet leen om te sit," het hy gesê oor sy jaarvergadering twee jaar gelede. "Wanneer ons eie voorraad, ons is nie daar om te probeer en mense verander." "As ek gedink het hulle my nodig, sou ek nie die voorraad aangekoop," Buffett keer gespot toe hy gevra is waarom hy nie ingryp in 'n moeilike filiaal. Wanneer Buffett koop 'n maatskappy - of 'n breukdeel van 'n maatskappy soos verteenwoordig in 'n deel van die voorraad, lyk hy vir 'n stabiele bestuurspan met 'n reputasie vir integriteit. Dit is belangrik in die geldeenheid wêreld sowel: In 'n onlangse onderhoud op CNBC, 'n kyker geskryf in 'n vraag geldeenheid vir Buffett:? As jy het al jou dollars te ruil vir 'n ander geldeenheid onmiddellik, wat sou dit wees " Warren se antwoord, "Dalk is dit die Switserse frank," is nie so interessant as sy denkproses: "Die toekoms van 'n geldeenheid is 'n produk van die regering se optrede," het Buffett. "Die werklike vraag is hoe gedissiplineerd regerings sal wees oor 'n tydperk van tyd. Ons regering is redelik darned goed. Alle geldeenhede depresieer met verloop van tyd, en die vraag is, waar gaan hulle die minste verswak? " So het die toekoms van 'n geldeenheid, relatief tot ander geldeenhede, kom neer op 'n vraag van die bestuur: Maak die regering en sentrale bank of monetêre owerheid van 'n geldeenheid te reik land het die geloofwaardigheid, dissipline en versiendheid om 'n algemeen klank geldeenheid beleid streef? Is hulle bereid is om die prys van laer uitvoere en hoër werkloosheid te betaal (ten minste in die kort termyn) dat 'n sterk geldeenheid beleid dra met dit? Is voorstanders van hierdie beleid kan wen verkiesings of die behoud van krag? Sommige lande lyk meer geneig om swig voor populistiese impulse ten koste van die eienaars van finansiële bates as ander te wees. Terwyl al die papier geldeenhede lyk depresieer teen tasbare bates en goud met verloop van tyd, die duidelik dat sommige geldeenhede in die gesig staar 'n groter wind van voor gekry as ander. Diversifikasie en verskansing Nóg Buffett of Berkshire Hathaway het geen buitelandse valuta te belê glad nie vir baie jare - anders as die besit van maatskappye soos Coca-Cola, wat geld oor die hele wêreld verdien in baie verskillende geldeenhede. Daar is 'n natuurlike interne verskansing wat net kom uit die besit van 'n portefeulje van ondernemings met internasionale bedrywighede. Buffett hou hantering valuta verskansing in hierdie mode, want daar is geen koste aan verskansing op hierdie manier. Buffett self cagey oor valuta speel in die algemeen. In 'n onlangse onderhoud, het hy 'n CNBC joernalis dat as hy bygevoeg al die koste en voordele van verskansing dat hy sou gewees het blootgestel aan meer as 'n 50-jaar loopbaan, en besorg hulle almal uit, hulle sou hom geld gekos het. Maar Buffett is nie bo die maak van 'n geldeenheid skuif onder sekere omstandighede. Byvoorbeeld, in 2002, is bekommerd oor 'n hardnekkige handelstekort wat gedreig het om die dollar te laat verloor teenoor ander geldeenhede, Buffett geloods sy portefeulje in FOREX vir die eerste keer, die koop van buitelandse uitgeruil kontrakte om te verskans teen 'n vinnig vervaag dollar. Berkshire Hathaway geëindig 2004 met 'n paar $ 21400000000 in buitelandse valuta kontrakte. (Vanaf jaareinde 2012 -. Die laaste gepubliseerde jaarverslag totale blootstelling Berkshire Hathaway se buitelandse valuta kontrakte was gering, met laste verminder tot 'n maksimum van $ 2 miljoen in vergelyking met $ 156,000,000 in laste die vorige jaar Berkshire het 'n reeks gehandhaaf. van lang posisies in verskeie geldeenhede teenoor die dollar, maar het al, maar wond daardie posisies af oor die afgelope paar jaar. Daar sal 'n paar kontrakte op die boeke wat nie eensydig kan wees gesluit tot 2018 of 2026, egter. Let daarop dat Buffett en Berkshire Hathaway vermy afgeleide transaksies wat hulle nodig het om aansienlike kollateraal te plaas. "Markte kan optree in buitengewone maniere," skryf Buffett in sy 2012 brief aan aandeelhouers. "Ons het geen belangstelling in die blootstelling van Berkshire 'n paar buite-die-blou gebeurtenis in die finansiële wêreld wat kan vereis dat ons plaas berge van kontant op n oomblik se kennisgewing." Die nalatenskap van Long Term Capital Management Hierdie laaste punt is afkomstig van die finansiële wêreld se traumatiese ervaring met die ineenstorting van Long Term Capital Management - 'n reuse-verskansingsfonds saamgestel deur twee Nobelpryswenners, Robert Merton en Myron Scholes - ja, dit Myron Scholes, saam met John Meriwether, die hoogs beskou voormalige hoof van vaste inkomste verhandel teen Salomon Brothers. Die fonds is ontwerp om voordeel te trek van 'n baie klein verskille in pryse tussen twee verskillende markte, kortsluiting op-die-run skatkamers terwyl hy lank op off-the-run voorraadkamers gebring. Hulle was dieselfde sekuriteit nie, maar omdat die off-the-run verbande was minder vloeistof, die teorie het dat LTCM voordeel kan trek uit die verskil in likiditeit premies tussen die twee markte as pryse onvermydelik geconvergeerde. Sedert die bewegings klein was, LTCM geleen groot bedrae geld om sy verbintenis hefboom. Wanneer vroeë ambagte goed gaan, gaan die fonds het meer en meer kapitaal. En die stigters was verder en verder weg gedryf van die skatte en in aandele. En sy verbintenis was absoluut reg, maar die tydsberekening in die somer van 1998 was absoluut verkeerd. Wat gebeur het, was iets wat niemand kon voorspel met enige spesifisiteit: Rusland 'n moratorium op die roebel-gedenomineerde skuld, wat 'n massiewe vlug na veiligheid veroorsaak. In plaas daarvan om konvergerende, die versprei tussen on-the-run en off-the-run skatkamers eintlik verbreed - dwing LTCM se krediteure te LTCM druk te sit kontant om hul marge dek. LTCM het dit nie - en kon nie in te samel nie. Op die ou end, die verliese by LTCM gedreig om af te haal 'n paar van sy krediteure daarmee, en die gevolglike verlies van vertroue in teenpartye gedreig om die finansiële wêreld skud sy kern. A Berkeley studie lê die probleme, hier. Die Federale Reserweraad het om in te gryp - en rustig genader om 'n konsortium van beleggers met diep sakke wat in 'n posisie om 'n bod op die ruïnes van die maatskappy te maak was. Buffett en Berkshire Hathaway was een van die konsortium genader. Meriwether het 'n handlanger van Buffett, wat homself gehardloop Salomon Brothers vir 'n tyd in die vroeë 1990's was. Die lesse van LTCM moet Jacobs in die bewussyn van 'n FOREX belegger. Meriwether en die ander stigterslede van LTCM was korrek op die lange duur: Spreads uiteindelik vernou, en hul oorspronklike belegging tesis korrek was: Pryse op on-the-run en off-the-run markte het uiteindelik bymekaar. Maar as gevolg van die gek hefboom vlakke en oorgerustheid, die markte gebly irrasionele vinniger as die paar van die mees bekende finansiers in die geskiedenis van kapitalisme kan oplosmiddel bly. die Wegneemetes Moet verbintenis nie maak dat jy nie kan bekostig om te verloor. Gebruik hefboom. Moenie misbruik dit. Of dit sal jy misbruik. Verwag die onverwagse. Die Harvard professore het nie 'n krediet paniek in Rusland oorstroom tesourie markte in die VSA en gooi af aannames oor arbitrage. Maar dit het. Onthou dat markte irrasionele langer kan bly as wat jy oplosmiddel kan bly. Gebruik betroubare teenpartye. Stres-toets jou portefeulje dikwels. Handhaaf diversifikasie. 'N weddenskap op 'n geldeenheid is 'n weddenskap oor die toekoms verantwoordelikheid en betroubaarheid van 'n regering. Alle geldeenhede verswak. Teken die toepaslike gevolgtrekkings te maak oor die regering.