Die Opsies Landscape Vir Hedge

Die opsies Landscape vir Hedge Verskansingsfondse bly een van die mees aktiewe gebruikers van beide beursverhandelde en OTC opsies, veral in die VSA, maar sommige bestuurders kan nog steeds ontbreek die geleentheid dat hierdie instrumente hulle kan bied. - Aandeel-gebaseerde belegging strategieë oorheers verskansingsfondse, wat verantwoordelik is vir 'n groot deel van die aandele opsies mark. Baie fondse fokus op die vloeistof Amerikaanse aandelemarkte en gebruik enkele voorraad opsies, ETF en die indeks opsies om risiko te verskans. Hierdie artikel neem 'n kort toer van sommige van die maniere waarop opsies word in diens geneem in heining portefeuljes fonds, asook op soek na 'n paar van die breër temas wat die gebruik daarvan. Toekomstige artikels sal kyk in meer besonderhede na sommige van die mees gebruikte opsies strategieë. TIPES opsies-based strategie Gedek het of call opsies is al lank 'n wedstryd vir die lang / kort aandele bestuurder, veral in markte waar daar 'n wye beskikbaarheid van enkele naam kontrakte. In Asië, waar die keuse van 'n enkele naam opsies bly baie beperk, bestuurders nog afhanklik van OTC kontrakte of eenvoudige wisselvalligheid strategieë. Die ekwiteit hedge fund kan-indeks gebaseer wan gebruik en doen 'n beroep om goedkoop te verskans onderstebo of blootstelling negatiewe kant. Bestuurders in staat was om gelyktydig voordeel van beide lang en kort posisies met behulp van opsies is. Dit is egter moeilik om konsekwente opbrengste op die kort kant te verkry tydens 'n opwaartse-trending mark oproep verkoop is nie 'n waarde vir 'n stel en vergeet & rsquo; strategie. Daar is meer gesofistikeerd verdedigende strategieë wat gereelde gebruik van opsies maak, soos verskansing stert risiko. Fondsbestuurders is hoogs versigtig, as gevolg van slegte ervarings in 2007-08. Hulle moet beleggers gerus te stel dat die fonds is gestaal vir die volgende swart & ndash; of grys & ndash; Swan gebeurtenis. Dit is ook opgemerk dat die waarde van verkoopopsies & ndash; en nie net aandele wan â € ontplof tydens episodes van 'n hoë wisselvalligheid (bv die kredietkrisis en die flits crash), wat lei meer fondsbestuurders om opsies as 'n alternatief vir die verdediging kontant en Tesourie band Holdings verken. Bedekte oproep verkoop en die opbrengs verbetering Die verkoop van gedek oproepe deur verskansingsfondse bevoordeel gedurende periodes wanneer fondsbestuurders is relatief neutraal op die mark. Dit genereer premie-inkomste, en verlaag die potensiaal nadeel blootstelling van 'n lang onderliggende posisie. Dit is noodsaaklik dat die fonds & rsquo; s risikobestuur span het 'n stewige kwantitatiewe metodologie wat hulle toelaat om te bepaal die waarskynlikheid van kort oproepe word toegeken, en die impak wat hierdie opdrag kan hê op die fonds & rsquo; s senior strategie. Een van die grootste risiko's met 'n opbrengs gebaseer strategie is dat die houer van die opsie besluit om dit uit te oefen om die dividend te vang. Terwyl die maksimum wins en gelyk te breek is redelik duidelik uit 'n risikobestuur perspektief, die waarskynlikheid van die opsie uitgeoefen is ook hoogs kwantifiseerbare, met 'n delta van 0,95 of hoër 'n goeie maatstaf. Daar bestaan ​​ook 'n vroeë opdrag risiko vir Amerikaanse-styl opsies as die lang houer van call opsies kan te eniger tyd voor die verstryking oefen nie, maar waarskynlik toe die dividend is groter as die oortollige premie oor intrinsieke waarde. wisselvalligheid - Wisselvalligheid strategieë waarskynlik die meeste gebruik van opsies, met geïmpliseerde wisselvalligheid as een van die belangrikste komponente van opsies waardasie beskou. Baie verskansingsfondse gebruik opsies om te spekuleer oor die rigting van geïmpliseerde wisselvalligheid, byvoorbeeld die gebruik van CBOE ® VIX ® opsies of termynkontrakte. Omdat geïmpliseerde wisselvalligheid self ambagte binne 'n reeks wat goed kan gedefinieer word via tegniese ontleding, kan 'n fonds fokus op die potensiaal koop en verkoop punte aangedui via gestig prys bands. Die gebruik van weerskante (sit en koopopsies gekoop (of verkoop) op dieselfde trefprys met dieselfde verstryking) en droes (uit die geld en call opsies), bestuurders kan ook voordeel trek uit die wisselvalligheid staking kaart kurwe & ndash neem; maw die handel die skewe, in teenstelling met die op-die-geld geïmpliseer wisselvalligheid. Wisselvalligheid handel is ook gewild onder algoritmiese verskansingsfondse, wat kan fokus op die handel in gunstige reekse met behoud van 'n verskansing vermoë. Kraag (split staking omskakeling) Die kraag & rsquo; n appèl s is die omvang portefeulje wisselvalligheid te verminder, te beskerm teen verliese en bied konsekwente opbrengste, die Heilige Graal vir baie hedge fund beleggers (sien Fig.2). In effek, indien die hedge fund kan voldoende aandele te koop om 'n indeks te herhaal ( 'n 100% replikasie is nie nodig), ideaal leun oor na aandele met 'n hoër dividend uitbetaling, dan kan dit call opsies te verkoop teen 'n trefprys bo die huidige indeks prys , die beperking van sy winste, maar terselfdertyd genereer kontant. Die fonds maak gebruik van die premie kontant uit die verkoop van oproepe na wan gebaseer op die indeks is dit die dop, en sodoende beide die vermindering van die totale koste van die strategie en potensieel die risiko dramaties verminder koop. Let daarop dat daar basisrisiko sal wees as die onderliggende is nie 100% herhaal. Opsies kan gebruik word deur die aktivis fonds na 'n aantal verskillende arbitrage situasies uitbuit. Wisselvalligheid arbitrage het ontstaan ​​uit 'n verskansing tegniek om 'n strategie in eie reg. Daar is 'n groot aantal verskansingsfondse handel wisselvalligheid as 'n suiwer bateklas, met sistematiese wisselvalligheid strategieë op soek na die verskil tussen geïmpliseer en besef wisselvalligheid te ontgin. Onlangs het daar 'n gemiddeld 'n 4% verspreiding vir een maand SP 500 geïmpliseer wisselvalligheid teenoor 'n maand besef, hoewel dit aansienlik kan wissel. Fondse kan wins uit dit deur die gebruik van opsies, terwyl verskansing uit ander risiko's, soos rentekoerse. Fundamenteel, hedge fund opsies lessenaars kan arbitrage opsies pryse hulself, eerder as om hulle bloot die gebruik van om arbitrage ander bateklasse, met behulp van verskeie opsies wat op dieselfde bate om voordeel te trek uit relatief mispricing neem. verspreiding ambagte Die verspreiding handel toenemend gewild onder verskansingsfondse wat wil wed op 'n einde te maak aan die hoë vlak van korrelasie tussen die groot blok gesit wat indeks komponente vorm geword. 'N fondsbestuurder sal tipies verkoop opsies op die indeks en koop opsies op die individuele aandele komponeer die indeks. As maksimum verspreiding voorkom, die opsies op die individuele aandele maak geld, terwyl die indeks opsie kort verloor slegs 'n klein bedrag geld. Die verspreiding handel effektief gaan kort op korrelasie en gaan lank op wisselvalligheid. Die beleggingsbestuurder moet 'n duidelike standpunt oor wanneer so 'n omgewing is geneig om in te skop en beleggers begin om te konsentreer op die data van individuele aandele eerder as om 'n vanielje waarde vir 'hê; risiko aan, risiko af & rsquo; benadering tot aandele. Stert risiko fondse Die stert risiko fonds & ndash; 'n fonds wat ontwerp is om likiditeit te verskaf in die geval van sekere risiko's voorkom (bv aandelemarkte val meer as 20%) het 'n gesogte portefeulje samestellende vir beleggers steeds nodig om laste in die geval van die mark likiditeit opdroog ontmoet. Dit is regtig 'n versekeringspolis, met die belegger die uitruil van 'n onderpresterende strategie vir die verwagting van likiditeit. Stert risiko fondse neem dikwels Contra makro posisies deur die gebruik van 'n lang termyn verkoopopsies. Die debat oor die vraag of dit werklik moontlik vir 'n fonds te verwag stert risiko's & ndash; per definisie moeilik om te voorspel â € moet verreken word teen die verwagtinge van die belegger. Die belegger is op soek na 'n beer fonds portefeulje skade te beperk. Die oorsaak van die afswaai kan onvoorspelbaar wees, maar die reaksie van die mark kan voorspelbaar wees. Die werklike vraag is die grootte van die mark afname. Met die koms van die stert beskerm ETF vir beleggers en gegewe die onlangse handel patrone, is dit duidelik dat die produkte waarop hierdie vlak van verskansing kan voorsien sal voortgaan om populêr te wees met beleggers. Die groter prentjie Opsies is die derde mees gebruikte bateklas vir algoritmiese fondse na aandele en buitelandse valuta. Dit is te danke aan die toename in die gebruik van elektroniese handel vir opsies transaksies, ambagte wat voorheen afhanklik handleiding opsies skryf en stem makelary was. Nou, druk van die knoppie (waarde vir 'n lae touch & rsquo;) is die uitvoering stoot volumes en lok meer hedge fund program handelaars in die opsies mark. Een van die belangrikste selling points vir verskansingsfondse het die likiditeit en bedryfsdoeltreffendheid wat verband hou met beursverhandelde opsies is. In die besonder, het vooruitgang in algoritmiese handel fondsbestuurders toegelaat om toegang tot hoër pryse vir verskeie ruil via slim orde prosesse. Buite Noord-Amerika, het plaaslik verhandel aandele opsies nie geniet die hoë groei ondervind deur die Amerikaanse aandele opsies. In Asië, is enkele voorraad opsies in die wiele gery deur 'n gebrek aan geleenthede en die vraag, terwyl dit in Europa strukturele eienskappe soos land en valuta fragmentasie, en 'n oorwig van kleiner kwessies maatskappy is vertraag groei (sien Fig.3). Meer en meer, is verskansingsfondse omhels weeklikse opsies om meer sensitief te beheer posisies, sodat suksesvolle posisies om vinniger geoes. Hulle kan ook lewer teen mededingende pryse beskerming nadeel. Tyd verval is aantreklik vir handelaars, terwyl kopers waardeer die gamma speel â € die vermoë om 'n opwaartse beweging in die opsies delta in te span, in reaksie op 'n proporsioneel kleiner styging in die prys van die onderliggende. Soos die opsies bedryf gaan voort om te ontwikkel, sal verdere geleenthede waarskynlik na vore kom vir fondsbestuurders. Dit sal stuit nie net van die verbreding van die beskikbare gestel produk, maar ook uit die verbeterde bedryfsdoeltreffendheid en deursigtigheid wat aangebied word deur beursverhandelde en skoongemaak produkte. Regulatoriese vereistes vir 'n meer robuuste mark sal 'n aansienlike deel te speel. Die produksie Raad Options (OIC) is gestig in 1992 om beleggers en hul finansiële adviseurs te voed oor die voordele en risiko's van beursverhandelde aandele opsies. Sy lede sluit BATS Options Exchange, BOX Options Exchange, C2 Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Markt, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options en OCC. Opsies bedryf het die inhoud in die sagteware, brosjures en webwerf geskep. Toepaslike nakoming en wetlike personeel verseker dat alle OIC-geproduseer inligting sluit 'n balans van die voordele en risiko's van opsies. Gaan na OptionsEducation Geborg deur OIC. Die menings is uitsluitlik die van die skrywer van die artikel, en weerspieël nie noodwendig die mening van OIC. Die inligting wat is nie bedoel om beleggingsadvies of 'n aanbeveling aan te koop, verkoop of hou sekuriteite van 'n maatskappy uitmaak, maar is bedoel vir gebruikers met betrekking tot die gebruik van opsies op te voed.